一种债券凭证的估值的确定方法和装置

技术领域

本发明涉及金融数据处理技术领域，尤其涉及一种债券凭证的估值的确定方法和装置。

背景技术

债券的一级市场也称为发行市场或初级流通市场，是一个比较抽象的市场。投资者可以通过一级市场认购还未上市的债券或股票。人们常说的打新股和打新债就是通过一级市场完成交易的。二级市场也称为流通市场，常见的是证券交易所，所谓A股、B股、港股、美股，就是指的二级市场。当债券和股票首次发售后，就可以在二级市场公开发行了，投资者通过在证券交易所开设的证券账户对股票和债券进行交易。

为债券购买凭证，可以减小投资风险。例如CRMW(Credit Risk MitigationWarrant，信用风险缓释凭证)，指由标的实体以外的机构创设的，为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的，可交易流通的有价凭证，属于一种凭证类信用风险缓释工具。

合理地确定债券对应的凭证在二级市场的估值，是很重要的。估值过高，则会占用投资机构的资金；估值过低，则隐藏的风险加大，为凭证发行方带来风险。现有技术中，获取的凭证估值的数据不够准确，增加了投资者的风险。

发明内容

本发明提供一种债券凭证的估值的确定方法和装置、电子设备和存储介质，用以解决现有技术中存在的技术缺陷。

本发明提供了一种债券凭证的估值的确定方法，包括：

根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度；

基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值；

根据所述预期违约赔付的贴现值和所述预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定方法，根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度，包括：

根据输入的债券凭证的付费方式信息，确定债券凭证的付费方式为按年付费方式；

根据输入的债券凭证的估值种类信息确定估值种类为上市当日市场估值的情况下，确定每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率；

将所述债券的违约回收率、所述债券凭证的创设价格、债券凭证的保护期限、每次保费支付日距债券凭证起始日的年化期限、每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率、债券凭证保护期间内保费的支付次数输入至二叉树模型，输出债券的违约强度。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定方法，根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度，包括：

根据输入的债券凭证的付费方式信息，确定债券凭证的付费方式为按年付费方式；

根据输入的债券凭证的估值种类信息确定估值种类为上市后市场估值的情况下，确定债券凭证的估值日上一交易日的市场贴现率；

将所述债券的违约回收率和所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息分别输入至违约赔偿模型和保费支付模型，分别确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值；

基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值为债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值，且已知债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值的情况下，确定债券的违约强度。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定方法，将所述债券的违约回收率和所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息分别输入至违约赔偿模型和保费支付模型，分别确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值，包括：

当债券凭证的估值日上一交易日不处于最后一个保护区间内，将所述债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日距债券凭证到期日的剩余年化期限、待确定的债券的违约强度、债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值；

将债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率、债券凭证的估值日上一交易日至凭证到期日之间保费的支付次数、债券凭证的估值上一交易日之后的每个保费支付日距上一交易日的年化期限、待确定的债券的违约强度、债权凭证的创设价格输入至保费支付模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期保费支付贴现值。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定方法，将所述债券的违约回收率和所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息分别输入至违约赔偿模型和保费支付模型，分别确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值，包括：

当债券凭证的估值日上一交易日处于最后一个保护区间内，将所述债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日距债券凭证到期日的剩余年化期限、待确定的债券的违约强度、债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值；

确定债券凭证的估值日上一交易日的预期保费支付贴现值为0。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定方法，基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值，包括：

当估值日处于最后一个保护期限内，根据债券凭证到期日和债券凭证估值日，确定债券凭证的估值日到债券凭证到期日的剩余年化期限；

将所述债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值，并确定预期保费支付贴现值为0。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定方法，基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值，包括：

当估值日不处于最后一个保护期限内，根据下一个保费支付日、债券凭证估值日和估值日距债券凭证到期日之间的保费支付次数，确定债券凭证的估值日到凭证到期日的剩余年化期限；

将所述债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值；

将所述债券的违约强度、债券凭证的估值日至凭证到期日之间保费的支付次数、债券凭证的估值日之后的每个保费支付日距估值日的年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率以及债券凭证的创设价格输入至保费支付模型，确定债券凭证的估值日的预期保费支付贴现值。

本发明提供一种债券凭证的估值的确定装置，包括：

违约强度确定模块，用于根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度；

贴现值确定模块，用于基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值；

估值确定模块，用于根据所述预期违约赔付的贴现值和所述预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定装置，所述违约强度确定模块，具体用于：

根据输入的债券凭证的付费方式信息，确定债券凭证的付费方式为按年付费方式；

根据输入的债券凭证的估值种类信息确定估值种类为上市当日市场估值的情况下，确定每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率；

将所述债券的违约回收率、所述债券凭证的创设价格、债券凭证的保护期限、每次保费支付日距债券凭证起始日的年化期限、每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率、债券凭证保护期间内保费的支付次数输入至二叉树模型，输出债券的违约强度。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定装置，所述违约强度确定模块，具体用于：

根据输入的债券凭证的付费方式信息，确定债券凭证的付费方式为按年付费方式；

根据输入的债券凭证的估值种类信息确定估值种类为上市后市场估值的情况下，确定债券凭证的估值日上一交易日的市场贴现率；

将所述债券的违约回收率和所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息分别输入至违约赔偿模型和保费支付模型，分别确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值；

基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值为债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值，且已知债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值的情况下，确定债券的违约强度。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定装置，所述违约强度确定模块，具体用于：

当债券凭证的估值日上一交易日不处于最后一个保护区间内，将所述债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日距债券凭证到期日的剩余年化期限、待确定的债券的违约强度、债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值；

将债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率、债券凭证的估值日上一交易日至凭证到期日之间保费的支付次数、债券凭证的估值上一交易日之后的每个保费支付日距上一交易日的年化期限、待确定的债券的违约强度、债权凭证的创设价格输入至保费支付模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期保费支付贴现值。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定装置，所述违约强度确定模块，具体用于：

当债券凭证的估值日上一交易日处于最后一个保护区间内，将所述债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日距债券凭证到期日的剩余年化期限、待确定的债券的违约强度、债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值；

确定债券凭证的估值日上一交易日的预期保费支付贴现值为0。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定装置，所述贴现值确定模块，具体用于：当估值日处于最后一个保护期限内，根据债券凭证到期日和债券凭证估值日，确定债券凭证的估值日到债券凭证到期日的剩余年化期限；

将所述债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值，并确定预期保费支付贴现值为0。

根据本发明提供的一种债券凭证的估值的确定装置，所述贴现值确定模块，具体用于：

当估值日不处于最后一个保护期限内，根据下一个保费支付日、债券凭证估值日和估值日距债券凭证到期日之间的保费支付次数，确定债券凭证的估值日到凭证到期日的剩余年化期限；

将所述债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值；

将所述债券的违约强度、债券凭证的估值日至凭证到期日之间保费的支付次数、债券凭证的估值日之后的每个保费支付日距估值日的年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率以及债券凭证的创设价格输入至保费支付模型，确定债券凭证的估值日的预期保费支付贴现值。

本发明还提供一种电子设备，包括存储器、处理器及存储在存储器上并可在处理器上运行的计算机程序，所述处理器执行所述程序时实现如上述任一种所述债券凭证的估值的确定方法的步骤。

本发明还提供一种非暂态计算机可读存储介质，其上存储有计算机程序，该计算机程序被处理器执行时实现如上述任一种所述债券凭证的估值的确定方法的步骤。

本发明提供的债券凭证的估值的确定方法和装置，根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度；基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值，根据预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值，从而可以得到在按年付费方式下债券对应的凭证在二级市场的准确合理的估值，以减小投资者的风险。

附图说明

为了更清楚地说明本发明或现有技术中的技术方案，下面将对实施例或现有技术描述中所需要使用的附图作一简单地介绍，显而易见地，下面描述中的附图是本发明的一些实施例，对于本领域普通技术人员来讲，在不付出创造性劳动的前提下，还可以根据这些附图获得其他的附图。

图1是本发明提供的债券凭证的估值的确定方法的流程示意图之一；

图2是本发明提供的债券凭证的估值的确定方法的流程示意图之二；

图3是本发明提供的债券凭证的估值的确定装置的结构示意图；

图4是本发明提供的电子设备的结构示意图。

具体实施方式

为使本发明的目的、技术方案和优点更加清楚，下面将结合本发明中的附图，对本发明中的技术方案进行清楚、完整地描述，显然，所描述的实施例是本发明一部分实施例，而不是全部的实施例。基于本发明中的实施例，本领域普通技术人员在没有作出创造性劳动前提下所获得的所有其他实施例，都属于本发明保护的范围。

债券(Bonds/debenture)：债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的有价证券。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(债券购买者)即债权人。

违约强度：债券在指定时间内的条件违约概率。

违约回收率：指债券一旦违约，能够追回的余款的比例。

起息日：每个计息周期的开始计算利息的日子。例如债券为按年计息的情况下，那么起息日就是每一年计息周期的第一天。

付息日：每个计息周期的需要支付利息的日子。例如债券为按年计息的情况下，那么付息日就是每一年计息周期的最后一天。

凭证：由标的实体以外的机构创设的，为凭证持有人就标的债务提供信用风险保护的，可交易流通的有价凭证，例如信用风险缓释凭证。举例来说，若金融机构A投资了一个公司B发行的5000万的债券，但是又担心公司B不能到期兑付，金融机构A可以向银行C购买5000万债券的凭证。如果到期日公司B不能本息兑付，则金融机构A有权向银行C要求兑付该5000万的本息。

凭证估值日：对凭证生成估值的日期。

凭证到期日：债券凭证的截止期限的日期。

估值：凭证在二级市场的价格。由于债券会受市场因素的影响而变动，所以，债券凭证的估值也会随之变动。举例来说，若金融机构A投资了一个公司B发行的5000万的债券，银行C可以为公司B的5000万的债券发行凭证，以供金融机构A购买。对于银行C，需要对凭证价格在二级市场进行定价，定价过低，银行C有亏损风险，定价过高，则会影响金融机构A的资金流动性。

贴现率：也称折现系数，是将来的现金流量折算成现值的介于0－1之间的一个数，就是1个份额经过一段时间后所等同的如今份额。

二叉树模型：二叉树模型假设股价波动只有向上和向下两个方向，且假设在整个考察期内，股价每次向上(或向下)波动的概率和幅度不变。模型将考察的存续期分为若干阶段，根据股价的历史波动率模拟出债券在整个存续期内所有可能的发展路径，并对每一路径上的每一节点计算债券行权收益和用贴现法计算出的债券价格，以得到债券的违约强度。

本发明实施例公开了一种债券凭证的估值的确定方法，参见图1，所述方法包括下述步骤101～103：

步骤101、根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度。

需要解释的是，付费方式有多种，例如包括按年付费方式、前端一次付费方式等。不同的付费方式，其最终得到的债券凭证的一级价格并不相同。

本实施例以按年付费方式为例，对债券凭证的估值的确定方法进行示意性的说明。

另外，确定付费方式的形式有多种，例如根据用户的输入信息确定付费方式，用户输入信息的方式可以为点选选项输入、文本手动输入、语音输入等方式。

除去付费方式之外，其他的参数例如债券的违约回收率以及债券凭证的估值日上一交易日的属性信息也可以通过用户的操作而输入，或者也可以为预先设置并存储于指定的数据库中，以实现在确定付费方式后，估值系统可以自动读取预先设置的各个参数。

具体地，债券凭证的估值日上一交易日的属性信息包括：债券凭证的创设价格、债券凭证的保护期限、每次保费支付日距债券凭证起始日的年化期限、每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率、债券凭证保护期间内保费的支付次数等等。

对于债券凭证的属性信息，需要根据债券凭证的估值种类为上市当日市场估值还是上市后市场估值，来确定输入哪些属性信息。

下面分别就债券凭证的不同的估值种类进行说明。

一种情况下，确定债券凭证的付费方式为按年付费方式，且估值种类为上市当日市场估值，步骤101包括：确定每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率；将所述债券的违约回收率、所述债券凭证的创设价格、债券凭证的保护期限、每次保费支付日距债券凭证起始日的年化期限、每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率、债券凭证保护期间内保费的支付次数输入至二叉树模型，输出债券的违约强度。

另一种情况下，确定债券凭证的付费方式为按年付费方式，且估值种类为上市后市场估值，步骤101包括：确定债券凭证的估值日上一交易日的市场贴现率；将债券的违约回收率和债券凭证的估值日上一交易日的属性信息分别输入至违约赔偿模型和保费支付模型，分别确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值；基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值为债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值，且已知债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值的情况下，确定债券的违约强度。

步骤102、基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和所述预期保费支付的贴现值。

步骤103、根据所述预期违约赔付的贴现值和所述预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值。

以金融机构A投资了一个公司B发行的1000万的债券为例，金融机构A又向发行该1000万债券的信用风险缓释债券凭证的中间机构C购买了凭证。那么对于中间机构C，创设该债券凭证的初期，可以根据预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值的差值来合理地确定在债券凭证的估值日对应的估值。

具体地，凭证估值可以为估值日处于最后一个保护期限内的凭证估值，或估值日不处于最后一个保护期限内的凭证估值。

在一种情况下，若为估值日处于最后一个保护期限内的凭证估值，将所述债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值，并在预期保费支付贴现值为0的情况下，基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值确定债券凭证的估值。

在另一种情况下，若为估值日不处于最后一个保护期限内的凭证估值，预期保费支付贴现值不为0，则需要分别确定预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值，即将债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值；将债券的违约强度、债券凭证的估值日至凭证到期日之间保费的支付次数、债券凭证的估值日之后的每个保费支付日距估值日的年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率以及债券凭证的创设价格输入至保费支付模型，确定债券凭证的估值日的预期保费支付贴现值；基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值，确定债券凭证的估值。

本实施例提供的债券凭证的估值的确定方法，根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度；基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值，根据预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值，从而可以得到在按年付费方式下债券对应的凭证在二级市场的准确合理的估值，以减小投资者的风险。

本发明实施例公开了一种债券凭证的估值的确定方法，参见图2，所述方法包括下述步骤200～208：

步骤200、根据输入的债券凭证的付费方式信息，确定债券凭证的付费方式为按年付费方式。

步骤201、根据输入的债券凭证的估值种类信息判断债券凭证的估值种类为上市当日市场估值还是上市后市场估值，若为上市当日市场估值，执行步骤202，若为上市后市场估值，执行步骤204。

步骤202、确定每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率。

步骤203、将所述债券的违约回收率、所述债券凭证的创设价格、债券凭证的保护期限、每次保费支付日距债券凭证起始日的年化期限、每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率、债券凭证保护期间内保费的支付次数输入至二叉树模型，输出债券的违约强度。

具体地，二叉树模型参见下述公式(1)：

其中，C为债券凭证的创设价格；

T为债券凭证的保护期限；

R为债券的违约回收率；

λ为债券的违约强度；

t

DF(t

k为债券凭证保护期间内保费的支付次数，t

DF(s)为债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率，其中s的取值范围为[0,T]。

步骤204、确定债券凭证的估值日上一交易日的市场贴现率。

步骤205、将所述债券的违约回收率和所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息分别输入至违约赔偿模型和保费支付模型，分别确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值。

具体地，当债券凭证的估值日上一交易日不处于最后一个保护区间内，步骤205包括：

当债券凭证的估值日上一交易日不处于最后一个保护区间内，将所述债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日距债券凭证到期日的剩余年化期限、待确定的债券的违约强度、债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值；

将债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率、债券凭证的估值日上一交易日至凭证到期日之间保费的支付次数、债券凭证的估值上一交易日之后的每个保费支付日距上一交易日的年化期限、待确定的债券的违约强度、债权凭证的创设价格输入至保费支付模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期保费支付贴现值。

具体地，违约赔偿模型的公式如下式(2)：

保费支付模型的公式如下式(3)：

其中，

R为所述债券的违约回收率；

N为债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值；

M为债券凭证的估值日的预期保费支付贴现值；

T

λ为所述债券的违约强度；

DF(s)为债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率；

k为债券凭证的估值上一交易日至凭证到期日之间保费的支付次数；

t

C为债券凭证的创设价格。

具体地，当债券凭证的估值日上一交易日处于最后一个保护区间内，步骤205包括：

当债券凭证的估值日上一交易日处于最后一个保护区间内，将所述债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日距债券凭证到期日的剩余年化期限、待确定的债券的违约强度、债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值；

确定债券凭证的估值日上一交易日的预期保费支付贴现值为0。

具体地，违约赔偿模型参见上述公式(2)，在此便不再赘述。

步骤206、基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值为债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值，且已知债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值的情况下，确定债券的违约强度。

具体地，参见下述公式(4)：

CVPrice＝赔偿端-收益端 (4)

其中，CVPrice为上一交易日的凭证估值。在CVPrice已知的情况下，可以根据公式(2)～(4)得到债券的违约强度λ。

步骤207、判断估值日是否处于最后一个保护期限，若是，执行步骤208，若否，执行步骤210。

步骤208、根据债券凭证到期日和债券凭证估值日，确定债券凭证的估值日到债券凭证到期日的剩余年化期限。

具体地，当估值日处于最后一个保护期限内，剩余年化期限的计算可以参见下述公式(5)：

剩余年化期限＝(债券凭证到期日-债券凭证估值日)/(365 or 366) (5)

步骤209、将所述债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值，并在预期保费支付贴现值为0的情况下，基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值确定所述债券凭证的估值。

具体地，债券凭证的估值参见下述公式(6)～(7)：

支付端＝0

得到凭证估值如下：

Valuation＝赔偿端-支付端 (7)

其中，

Valuation为债券凭证的估值；

R为债券的违约回收率；

T

λ为债券的违约强度；

DF(s)为债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率，其中，s取值为[0，T

步骤210、根据下一个保费支付日、债券凭证估值日和估值日距债券凭证到期日之间的保费支付次数，确定债券凭证的估值日到凭证到期日的剩余年化期限。

具体地，当估值日不处于最后一个保护期限内，剩余年化期限的计算可以参见下述公式(8)：

剩余年化期限＝(下一保费支付日-债券凭证估值日)/(365or366)+k (8)

其中，k为债券凭证估值日距凭证到期日之间的保费支付次数。

步骤211、将所述债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值。

步骤212、将所述债券的违约强度、债券凭证的估值日至凭证到期日之间保费的支付次数、债券凭证的估值日之后的每个保费支付日距估值日的年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率以及债券凭证的创设价格输入至保费支付模型，确定债券凭证的估值日的预期保费支付贴现值。

步骤213、基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值，确定所述债券凭证的估值。

具体地，债券凭证的估值参见下述公式(9)～(11)：

其中，

R为债券的违约回收率；

N为债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值；

M为债券凭证的估值日的预期保费支付贴现值；

T

λ为债券的违约强度；

DF(s)为债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率；

k为债券凭证的估值日至凭证到期日之间保费的支付次数；

t

C为债券凭证的创设价格。

基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值，确定债券凭证的估值如下式(11)

Valuation＝N-M (11)

其中，Valuation为债券凭证的估值。

本实施例中，估值可以为CRMW估值。

本实施例提供的债券凭证的估值的确定方法，可以得到在按年付费方式下债券对应的凭证在二级市场的准确合理的估值，以减小投资者的风险。

下面对本发明提供的一种债券凭证的估值的确定装置进行描述，下文描述的一种债券凭证的估值的确定装置与上文描述的一种债券凭证的估值的确定方法可相互对应参照。

本发明实施例公开了一种债券凭证的估值的确定装置，参见图3，包括：

违约强度确定模块301，用于根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度；

贴现值确定模块302，用于基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和所述预期保费支付的贴现值；

估值确定模块303，用于根据所述预期违约赔付的贴现值和所述预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值。

可选地，所述违约强度确定模块301，具体用于：

根据输入的债券凭证的付费方式信息，确定债券凭证的付费方式为按年付费方式；

根据输入的债券凭证的估值种类信息确定估值种类为上市当日市场估值的情况下，确定每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率；

将所述债券的违约回收率、所述债券凭证的创设价格、债券凭证的保护期限、每次保费支付日距债券凭证起始日的年化期限、每次保费支付的时刻折现到债券凭证起始日的市场贴现率、债券凭证保护期间内保费的支付次数输入至二叉树模型，输出债券的违约强度。

可选地，所述违约强度确定模块301，具体用于：

根据输入的债券凭证的付费方式信息，确定债券凭证的付费方式为按年付费方式；

根据输入的债券凭证的估值种类信息确定估值种类为上市后市场估值的情况下，确定债券凭证的估值日上一交易日的市场贴现率；

将所述债券的违约回收率和所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息分别输入至违约赔偿模型和保费支付模型，分别确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值；

基于预期违约赔偿贴现值和预期保费支付贴现值的差值为债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值，且已知债券凭证的估值日上一交易日的凭证估值的情况下，确定债券的违约强度。

可选地，所述违约强度确定模块301，具体用于：

当债券凭证的估值日上一交易日不处于最后一个保护区间内，将所述债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日距债券凭证到期日的剩余年化期限、待确定的债券的违约强度、债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值；

将债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率、债券凭证的估值日上一交易日至凭证到期日之间保费的支付次数、债券凭证的估值上一交易日之后的每个保费支付日距上一交易日的年化期限、待确定的债券的违约强度、债权凭证的创设价格输入至保费支付模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期保费支付贴现值。

可选地，所述违约强度确定模块301，具体用于：

当债券凭证的估值日上一交易日处于最后一个保护区间内，将所述债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日距债券凭证到期日的剩余年化期限、待确定的债券的违约强度、债券凭证的估值日上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日上一交易日的预期违约赔偿贴现值；

确定债券凭证的估值日上一交易日的预期保费支付贴现值为0。

可选地，所述贴现值确定模块302，具体用于：

当估值日处于最后一个保护期限内，根据债券凭证到期日和债券凭证估值日，确定债券凭证的估值日到债券凭证到期日的剩余年化期限；

将所述债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值，并确定预期保费支付贴现值为0。

可选地，所述贴现值确定模块302，具体用于：

当估值日不处于最后一个保护期限内，根据下一个保费支付日、债券凭证估值日和估值日距债券凭证到期日之间的保费支付次数，确定债券凭证的估值日到凭证到期日的剩余年化期限；

将所述债券的违约回收率、债券的违约强度、债券凭证的估值日距债券凭证到期日的剩余年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率输入至违约赔偿模型，确定债券凭证的估值日的预期违约赔偿贴现值；

将所述债券的违约强度、债券凭证的估值日至凭证到期日之间保费的支付次数、债券凭证的估值日之后的每个保费支付日距估值日的年化期限、债券凭证的上一交易日之后的每一次保费支付日到上一交易日的市场贴现率以及债券凭证的创设价格输入至保费支付模型，确定债券凭证的估值日的预期保费支付贴现值。

本发明提供的债券凭证的估值的确定装置，根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度；基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值，根据预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值，从而可以得到在按年付费方式下债券对应的凭证在二级市场的准确合理的估值，以减小投资者的风险。

图4示例了一种电子设备的实体结构示意图，如图4所示，该电子设备可以包括：处理器(processor)410、通信接口(Communications Interface)420、存储器(memory)430和通信总线440，其中，处理器410，通信接口420，存储器430通过通信总线440完成相互间的通信。处理器410可以调用存储器430中的逻辑指令，以执行债券凭证的估值的确定方法，包括：

根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度；

基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值；

根据所述预期违约赔付的贴现值和所述预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值。

此外，上述的存储器430中的逻辑指令可以通过软件功能单元的形式实现并作为独立的产品销售或使用时，可以存储在一个计算机可读取存储介质中。基于这样的理解，本发明的技术方案本质上或者说对现有技术做出贡献的部分或者该技术方案的部分可以以软件产品的形式体现出来，该计算机软件产品存储在一个存储介质中，包括若干指令用以使得一台计算机设备(可以是个人计算机，服务器，或者网络设备等)执行本发明各个实施例所述方法的全部或部分步骤。而前述的存储介质包括：U盘、移动硬盘、只读存储器(ROM，Read-Only Memory)、随机存取存储器(RAM，Random Access Memory)、磁碟或者光盘等各种可以存储程序代码的介质。

另一方面，本发明还提供一种计算机程序产品，所述计算机程序产品包括存储在非暂态计算机可读存储介质上的计算机程序，所述计算机程序包括程序指令，当所述程序指令被计算机执行时，计算机能够执行上述各方法所提供的债券凭证的估值的确定方法，包括：

根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度；

基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值；

根据所述预期违约赔付的贴现值和所述预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值。

又一方面，本发明还提供一种非暂态计算机可读存储介质，其上存储有计算机程序，该计算机程序被处理器执行时实现以执行上述各提供的债券凭证的估值的确定方法，包括：

根据输入的债券的违约回收率、债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的付费方式信息，确定为按年付费方式下的债券的违约强度；

基于输入的债券的违约强度、债券的违约回收率，所述债券凭证的估值日上一交易日的属性信息以及债券凭证的估值日的属性信息，确定预期违约赔付的贴现值和预期保费支付的贴现值；

根据所述预期违约赔付的贴现值和所述预期保费支付的贴现值的差值确定所述债券对应的债券凭证的估值。

以上所描述的装置实施例仅仅是示意性的，其中所述作为分离部件说明的单元可以是或者也可以不是物理上分开的，作为单元显示的部件可以是或者也可以不是物理单元，即可以位于一个地方，或者也可以分布到多个网络单元上。可以根据实际的需要选择其中的部分或者全部模块来实现本实施例方案的目的。本领域普通技术人员在不付出创造性的劳动的情况下，即可以理解并实施。

通过以上的实施方式的描述，本领域的技术人员可以清楚地了解到各实施方式可借助软件加必需的通用硬件平台的方式来实现，当然也可以通过硬件。基于这样的理解，上述技术方案本质上或者说对现有技术做出贡献的部分可以以软件产品的形式体现出来，该计算机软件产品可以存储在计算机可读存储介质中，如ROM/RAM、磁碟、光盘等，包括若干指令用以使得一台计算机设备(可以是个人计算机，服务器，或者网络设备等)执行各个实施例或者实施例的某些部分所述的方法。

最后应说明的是：以上实施例仅用以说明本发明的技术方案，而非对其限制；尽管参照前述实施例对本发明进行了详细的说明，本领域的普通技术人员应当理解：其依然可以对前述各实施例所记载的技术方案进行修改，或者对其中部分技术特征进行等同替换；而这些修改或者替换，并不使相应技术方案的本质脱离本发明各实施例技术方案的精神和范围。